(Paulson & Co. Inc.)
ニューヨーク市に本拠を置くファミリーオフィス
ニューヨーク市に本拠を置くファミリーオフィス
以前は1994年にジョン・ポールソンによって設立されたヘッジファンドであった。
「グローバル合併、イベント裁定取引および信用戦略」を専門としている。
2007年にリーマンショックにつながる
サブプライム住宅ローン市場
に対する賭けで大成功を収めるまで、ウォール街では比較的目立たなかった。
一時、ロンドンとダブリンにオフィスを構えていた
ポールソン氏は買収対象となる過小評価企業の数々に投資しており、大株主としてこれらの企業の入札価格の引き上げを狙った投資を行っている。
1997年、ポールソン氏は、ワシントン・ナショナル・コーポレーションの株式6.2％を所有していた。
ペンコープ・フィナンシャル・グループによる4億ドルでのワシントン・ナショナル買収契約を「不適切」であると主張して反対した。
この粘り強さが功を奏し、別の買収者コンセコ社がワシントン・ナショナルを4億1000万ドルで買収した。
2005年、ポールソン社のアナリスト
パオロ・ペレグリーニ氏
は、脆弱な信用引受基準、金融機関間の過剰なレバレッジ、特に住宅市場における
信用リスクの根本的なミスプライシング
の危険性をジョン・ポールソン氏に説得した。
ポールソンは、債務証券を「保証」するためにクレジット・デフォルト・スワップとして知られるこれまで知られていなかったデリバティブを購入して、この信用リスクを「ショート」し始めた。
ポールソンはヘッジした証券は所有していなかったが、債務不履行になると信じていただけだった。
彼らは信用引受が弱いため価値が下落すると考え、バブルは 2005 年から 2006 年にかけて成長を続けたものの、2007 年までに収縮し始めた。
その後広く公表された取引で、ゴールドマン・サックスは
ABACUS 2007-AC1
と呼ばれる「合成」債務担保証券（CDO）をまとめ、欧州銀行のIKBドイツ・インダストリーやABNアムロ、ニューヨークの保険会社ACAフィナンシャルなどが参加し世界中に販売した。
サブプライム・モーゲージ債のリスクを引き受けることで「ロング」を提供した。
これは事実上、サブプライム・モーゲージの
債務不履行の場合
にポールソンに保険を提供することになった。
この取引は 2007 年 4 月下旬に行われ、数か月後に債券は
デフォルト
が始まり、最終的にポールソンはこれらの投資家の損失から総額約 10 億ドルを儲けた。
ポールソン氏は、2007 年に 125 億ドルの投資で合計 150 億ドルを稼いだと言われている。
これは 100% 以上の利益を懐に入れたことになる。
2008年もポールソン氏のクレジット市場に対する弱気な見通しは続いた。
ポールソン氏は
信用問題
はサブプライムローンを超えて消費者、自動車、商業、企業の信用に拡大した。
金融機関にはストレスを与え、一部の金融機関は資産の劣化などで支払余力がなくなり破綻するだろうと信じていた。
このため、彼らは、レバレッジが高く、資産が経営悪化セクターに集中し、信用コストが上昇している米国と英国のいくつかの大手金融機関では
ショートポジション
を取ることになった。
こうしたセクターには、住宅ローン金融会社、専門金融会社、地域銀行、国内銀行、世界銀行が含まれる。
2008年9月、ポールソンは英国の大手金融機関
バークレイズ
に対する3億5000万ポンドの賭けを含む英国の5大銀行のうち4行に賭けた。
ロイヤル・バンク・オブ・スコットランド相手に2億9,200万ポンド。
ロイズTSB戦では2億6000万ポンドなどだ。
ポールソンは、2009年1月にRBSのショートポジションを利益確保しながら減らした。
RBSでは総額2億8000万ポンドを稼いだと言われている。
また、賭け金を保護するために、PCI などは差し押さえを制限し、住宅ローンをやり直す試みを阻止することに成功した。
アバカス投資では、ポールソン氏がゴールドマンに1500万ドルを支払って、ゴールドマンの協力を得て販売する
「有害な」サブプライム証券
をまとめたことで批判されている。
ポールソン氏がそれに反対するようにゴールドマンが
ロング投資家
に資金提供を行ったこのプロセスは、違法ではないものの「低俗」、または「道徳的羅針盤」を欠いた者の仕業だと批評家らは不満を述べた。
なお、ポールソンは、彼らは「いかなるサードパーティへのそろばん製品のマーケティングにも関与していない」、「ポールソンはゴールドマンのそろばんプログラムの後援も開始もしていなかった」と答えた。
2010年4月、米国証券取引委員会（SEC）は、ゴールドマンがCDOの基礎となる住宅ローンパッケージの組み立て会社を客観的第三者（ACAマネジメント）として代理していたとして、アバカス・シンセティックCDOをめぐってゴールドマン・サックスを訴えた。
「CDO（ポールソン氏）の債務不履行が住宅ローンパッケージの組み立てに大きな役割を果たした場合、多大な経済的利益を享受できる立場にある。
ポールソンは声明を発表し、それは「この告訴の対象ではなく、虚偽の陳述もしておらず、いかなる告発の対象でもない」と主張した。
なお、ゴールドマンは SEC の申し立てを認めも否定もしなかったが、3 か月後に和解金
5 億 5,000 万ドル
を支払った。これは(ウォール街の企業が SEC に支払った罰金としてはこれまでで最高額となった。
ＡＣＡフィナンシャル・ギャランティ ACAFG.UL は２０１１年、ゴールドマン・サックスとポールソンが「ＡＣＡを騙してポールソンがＣＤＯに投資していると信じ込ませた」と主張し、ポールソンに対して１億２０００万ドルを求める訴訟を起こした。
ポールソンはCDOにおけるACAの地位に賭けて金を儲けた。
2013年、ポールソン氏は判事に対し、ACAが「性格の誤り、アバカスとは無関係の電子メール、文脈を無視して切り取られた通信の断片」に依存していると主張し、訴訟を却下するよう求めた。
ポールソン氏は、不良債権、破産、事業再編への投資においても長い実績を持っている。
2008年から2009年の金融危機では、多くの業界で記録的なデフォルトや破産が発生した。
ポールソン氏はリーマン・ブラザーズの破産や清算を含む多くの業界に大規模な投資家であった。
2008 年末、リーマン ブラザーズの破綻とその後の市場の混乱を受けて、ポールソンは選択的に強気に動いた。
同社は、住宅市場に関連した不採算資産の3,450億ドル以上の評価損のプレッシャーを感じていた投資銀行、ヘッジファンド、保険、ホテルなどの企業の再編や資本増強を目的としたファンドを立ち上げた。
ポールソン氏は、企業に「トラフ評価」で資本を提供することで、企業が危機を乗り切ることができると同時に、市場の底値で購入することで回復から利益を得られると信じていた。
ポールソン氏の2009年6月30日の13F提出書類で開示された保有株の一部には、ゴールドマン・サックス株200万株とリージョンズ・フィナンシャル株3,500万株が含まれていた。
ポールソンはまた、米国政府が実施した
銀行ストレステストの結果
を受けてバンク・オブ・アメリカがバランスシートの資本増強を余儀なくされた2009年春にもバンク・オブ・アメリカの株式を購入し、1.22％の株式を保有していると報告された。
ブルームバーグによると、ポールソン氏は2011年までに株価が2倍になると予想して株式を購入したという。
また、ポールソン氏はシティグループにも投資し、2009年から2010年末までに10億ドルの利益を上げたと伝えられている。
ジョン・ポールソン氏はこれを「ポートフォリオに追加した多くの再編投資の上昇の可能性と、平均を上回る利益を生み出す能力の実証」と呼んだ。
2010 年 2 月、PCI は出版社ホートン・ミフリン・ハーコートの再編と資本増強に関与した。
この合意には、70億ドルの負債のうち約40億ドルを、ポールソンも含む
上級債務保有者
に発行される新株式に転換することで再編することが含まれていた。
この負債から株式への転換により、ポールソン氏は同社の最大の株式投資家になると伝えられた。
ポールソン氏のもう 1 つの専門分野は、代理イベントへの投資で2008年5月
カール・アイカーン
はヤフーで取締役会の交代をめぐって委任状争奪戦を開始した。
2008年3月31日終了の四半期に関する第13F申請書には、ポールソンがヤフーの5,000万株を所有していることが示された。
2009年11月、ポールソンは、連邦準備制度や他の中央銀行が実施する反景気循環的な金融刺激策によるバランスシートの大幅な拡大が最終的にはインフレを引き起こすと信じて、金鉱山株と金関連投資に焦点を当てた金ファンドを発表した。
ジョン・ポールソン氏の言葉を借りれば、「私たちは金を商品ではなく通貨として見ています。世界中の主要中央銀行が紙幣を印刷し続けるにつれて、通貨としてのその重要性は今後も高まり続けるでしょう。」と話した。
2011 年、PCI は運用資産360 億ドルを誇る「世界第 4 位のヘッジファンド」にランクされたが、中国森林公社への投資の失敗と金価格の下落が一因となり、その年の間に彼のアドバンテージファンドは36%、アドバンテージプラスは52%下落した。
翌年もファンドは二桁の損失を出している。
2013年8月、ポールソンは約5億1,200万ドル相当の取引で
スタインウェイ・ミュージカル・インスツルメンツ
を買収する合併契約を締結した。
同社は5日以内に発行済株式すべてに対して株式公開買い付けを開始した。
スタインウェイ・ミュージカル・インスツルメンツの取締役会は株主にこの売り出しを受け入れるよう勧告した。
2013年9月、ポールソンはスタインウェイ・ミュージカル・インスツルメンツの買収完了を発表した。
2018年4月、同社は米国のメディア企業
バイアコム
の株式を取得し、上位25位の株主の1社となった。
ポールソン社はパートナーシップであり、パートナーはジョン・ポールソンと会社の他の10名以上のメンバーであった。
ポールソンは投資ビークルプールにサービスを提供し、銀行機関、企業、年金および利益分配制度の口座を管理した。
2015 年 12 月の時点で、ジョン・ポールソンのヘッジファンドの運用資産は190 億ドルであった。
これに対し、2013 年 9 月には 180 億ドル、2011 年初めには 360 億ドルと増加した。
なお、]運用資産のほぼ 60 パーセントは、同社の従業員のものになっていた。
ポールソン・ファンドへの外部投資家には、金融機関、企業年金基金、公的年金基金、基金、財団、富裕層が含まれていた。
