中国、１月は季節要因で融資増加、国債増発も後押したことで与信の伸びが加速

　中国の与信の伸びは１月に、予想以上に加速した。

　季節要因により銀行の融資が増えたことに加え、国債発行が増えた。

　中国人民銀行（中央銀行）が14日発表したデータによると、経済全体のファイナンス活動を示す社会融資規模は７兆600億元（約148兆4000億円）増加した。　
　事前のエコノミスト予想中央値は６兆5000億元だった

　銀行が行った新規融資は５兆1000億元、予想中央値は４兆5000億元だった

　銀行が年初に豊富な融資枠を急いで活用しようとするため、１月は伝統的に融資のピークシーズンになる。

　シティグループのエコノミストがデータ発表前に公表したリポートによると、国債発行の急増も与信の伸びを後押し。１月の発行額は9200億元と、同月として過去最高を記録した。

　　　

　　　

中国への直接投資で過去最大の流出超 貿易戦争ではさらに悪化の可能性

　中国への直接投資は2024年に過去最大の流出超となった。

　米国との貿易戦争が再開されたことで、中国経済の停滞から人民元の下落など米が引き起こされ、資金流出は今後も続く可能性がある。

　国家外為管理局（ＳＡＦＥ）が公表した昨年の対中直接投資（ＦＤＩ）は1680億ドル（約25兆6000億円）の流出超となった。
　1990年にさかのぼる同データで最大となった。
　対中直接投資は21年には過去最大の3440億ドルを記録したが、ここ数年落ち込んでいる。

　　

　海外企業が資金を引き揚げる一方、中国企業は急激なペースで資金を海外に移している。
　中国勢の海外投資額は1730億ドルに上ったが、海外からの対中投資額は45億ドルと1992年以来の低水準にとどまった。

　中国と米国が新たな貿易戦争を始め、巻き込まれる企業が増えるとみられる中、資金流出を止めるのは困難を伴う。

　トランプ米大統領は中国からの全輸入品に10％の追加関税を賦課することを明らかにしている。
　こうした動きに対抗した中国はで米国からの一部輸入品に報復関税を課したほか、グーグルに対する調査なども打ち出した。

　また、今月公表されたデータによれば、24年の日本企業による対中直接投資は純額ベースで、低水準だった23年とほぼ同規模となっている。
　今後は一層落ち込む可能性がある。

　　

　中国日本商会の最新調査によると、中国で事業活動を行う日本企業の半数近くが今年は投資額を減らす、ないし新規投資を行わない予定と明かした。

　　

　これは日本企業による対米投資とは対照的だ。日本財務省のデータによれば、日本企業が昨年行った米国への新規投資は過去最大の11兆7000億円に上った。

　一方、ポートフォリオ運用者の間では、ここへきて中国資産の保有を増やす動きも見られる。
　中国政府が景気刺激策を発表したことなどを受け、本土株は発表前の昨年９月中旬に付けた安値から約25％上昇している。

　　

　中国の24年通年の経常黒字は4220億ドルと、史上２番目の高水準となった。
　10−12月に1810億ドル増と大幅に増えたことで押し上げられた。

　　
　　　　

米国政府とは意思疎通を開始？

　日本政府は14日、トランプ氏が検討している相互関税について、米政府との間で意思疎通を開始し、適切に対応していく姿勢を表明した。

　武藤容治経済産業相は閣議後会見で「既に米国政府とは意思疎通を開始している。わが国の国益に資する形で日米の経済関係を進化、発展させるべく適切に対応させていただく」と明らかにした。

　　
　　　

米国の関税政策が過去ほぼ１世紀にわたって続いてきた従来の方針から大きく転換することになる。

　米国大統領の
　　　ドナルド・トランプ氏
が目論む中間選挙における共和党の政権拡大を見据えた経済政策に基づく計画が実行されれば、米国の関税政策が過去ほぼ１世紀にわたって続いてきた従来の方針から大きく転換することになる。
　また、特別な貿易協定を結ばない限り、すべての世界貿易機関（ＷＴＯ）加盟国に関税などで「最恵国待遇」を与えなければならないという現在の国際貿易ルールは大きな打撃を受け、戦後の政治体制の大転換となるきっかけを作り出す状況にある。
　なお、ほとんど戦果がなかった米国の権益を広げ続蹴る役割がに沿った「相互主義」との言葉はこれまで、むしろ関税引き下げを意味していた。

　　
　　

米経済統計で１月の小売売上高が、山火事や悪天候など影響し前月比ー0.9％の減少

　１月の米小売売上高は

　　　前月比ー0.9％
と減少し、市場の予想（0.2％減）を大きく下回った。

　昨年終盤は堅調な伸びを示していたが、トランプ政権による経済不安なども影響し、2025年に入り消費が急減速し、ここ２年近くで最大の落ち込みとなった

　なお、昨年12月は0.7％増（速報値0.4％増）に上方修正された。

　
　自動車を除いたベースでは0.4％減少した。

　13分野のうち９分野で減少した。
　特に自動車やスポーツ用品、家具で落ち込みが目立った。
　１月には全米第２の都市圏を持つロサンゼルスの一部が、山火事により壊滅的な被害を受けた。
　また、厳しい寒波に見舞われた地域もあり、そうした地域では実店舗での購買が落ち込んだ可能性がある。

　小売売上高の発表後、米国債利回りは低下し、ドルは下げ幅を拡大した。
　円は対ドルで一時152円ちょうど近辺まで上昇した。

　昨年終盤の数カ月は、堅調なホリデーシーズンを背景に小売売上高は強い伸びを示していた。

　１月は多くの分野で幅広く減少した。
　このことから、暴風雪や山火事以外の要因も影響した可能性があることが示唆される。
　消費者は根強いインフレや
　　　高い借り入れコスト
への対応を迫られており、支出を支えるためにクレジットカードなどの債務に頼るケースが増えている。
　さらに、そうした債務の返済延滞率は上昇し始めている。

　なお、１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が強い内容となったこともあり、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は今週、利下げを急がない姿勢を改めて示した。
　

　トランプ政権による関税政策がこの先、小売売上高統計をゆがめる恐れがある。
　小売売上高はインフレ調整されないため、統計で増加が示されてもそれは販売活動の活発化ではなく、単に物価の上昇を反映しているに過ぎない可能性がある。 

　国内総生産（ＧＤＰ）の算出に使用される飲食店と自動車ディーラー、建設資材店、ガソリンスタンドを除いたコア売上高（コントロールグループ）は0.8％減と、2023年３月以来の大幅な減少率となった。

　小売売上高は、消費支出全体に占める割合が比較的低い財の購入を主として反映している。
　28日に発表される１月の個人消費支出（ＰＣＥ）で、インフレ調整後の財・サービス支出の詳細が明らかになる。

　　

　小売売上高統計で唯一のサービス分野の項目である飲食店は１％近い伸びとなった。

　　

　　　　

ヒルハウス・インベストメント（Hillhouse Investment）東アジアにルーツを持つ世界的なプライベートエクイティファーム 運用資産 733億米ドル（2021年7月31日）

ヒルハウス・インベストメント（Hillhouse Investment）

　東アジアにルーツを持つ世界的なプライベートエクイティファームである。

　ヒルハウスは、イェール大学の基金からの最初のシード資本で2005年に

　　　レイ・チャン

によって設立され、東アジア、東南アジア、北米、ヨーロッパで投資を行っている。

　ヒルハウスは、シンガポール、香港、北京、上海にアジアオフィスを構え、ニューヨークとロンドンにも国際オフィスを構えている。

　運用資産　733億米ドル（2021年7月31日）

　
　ヒルハウスの運用資産（「AUM」）は、2021年7月時点で733億米ドルであった。

　2021年10月、ヒルハウスは5番目の主力プライベートエクイティファンドのために180億米ドルを調達した。

　同じ年に調達された

　　　KKR

の150億米ドルのアジア全域プライベートエクイティファンドによって設定された以前の記録を更新した。

　ヒルハウスは、大学の基金、財団、政府系ファンド、年金基金、ファミリーオフィスなどの機関投資家の資本を運用している。

　ヒルハウスは、長期的なファンダメンタルリサーチ主導の株式投資家であり、消費者、ヘルスケア、テクノロジー、金融サービスなどの分野のあらゆる段階の株式に投資している。

　　

　エール大学から提供された当初の2000万ドルの一部は、2005年に

　　　テンセント・ホールディングス

に投資された。

　これはヒルハウスの最初の投資であり、最も利益を上げた投資の1つであった。

　レイ・チャンは2005年6月に、当時のイェール大学の最高投資責任者であった

　　　デイビッド・スウェンセン

を通じてイェール大学の 基金から2000万ドルの初期資本を得て

　　　ヒルハウス・インベストメント

を設立した。 

　2006年に

　　　ジスボン

を買収し、中国市場に参入した。　

　　　
　ヒルハウスの急速な成長は、設立から2012年まで最大52％の年率収益率を記録した投資実績と、会社の規模が拡大しても引き続き好調な業績を維持したことによるものである。

　ヒルハウスは

　　　JD.com

の初期投資家であった。

　2014年5月にJD.comがNASDAQに上場した時点で、同社の評価額は260億ドルであった。

　ヒルハウスの当初の2億5500万ドルの投資は、 IPOの時点で39億ドルと評価された。

　ヒルハウスは2010年に液体洗剤メーカーの

　　　ブルームーン

に唯一の外部機関投資家として投資した。

　　

　2015年2月の初期の資金調達ラウンドで

　　　ズームビデオコミュニケーションズ

の投資家でした。

　　

　ヒルハウスは2015年5月にバイオテクノロジー企業

　　　ベイジーン

の資金調達ラウンドを共同で主導した。

　
　ヒルハウスは、米国の医療機関である

　　　メイヨー・クリニック

と中国に特化した独占的な合弁会社を設立した。

　ヒルハウスはメイヨー組織と協力して中国での医療活動を拡大している。　

　2016年にヒルハウスはドイツの猫砂とペットサプリメントメーカーである

　　　ギンボーン

を非公開の金額で買収した。

　2017年までに同社はアジア太平洋地域において他のどのプライベートエクイティファームよりも多くのプライベートエクイティ買収に参加し、その取引総額は260億ドルに達した。

　2017年にピーツは、ピーツコーヒーとヒルハウスが独立して運営する合弁会社

　　　ピーツコーヒーチャイナ

の設立を発表した。

　2017年11月、ヒルハウスとサンフランシスコを拠点とするピーツコーヒーの提携であるピーツコーヒーチャイナが上海に最初のピーツコーヒー焙煎所をオープンした。

　2017年7月、ヒルハウスは靴メーカーの

　　　ベル・インターナショナル

を68億ドルで買収した。

　ヒルハウスは

　　　ホプ・インベストメント・マネジメント

と共同で、2017年にシンガポールを拠点とする倉庫運営会社

　　　グローバル・ロジスティック・プロパティーズ

を120億ドルで買収した。

　当時、これはアジア企業による最大の買収であった。

　2018年、ヒルハウスは、オーガニックベビーフードとスナックメーカーの

　　　リトルフレディ

とカリフォルニアのクラフトビールメーカー

　　　ペットフードブランド

を含む食品分野への投資を開始した。

　　

　2018年10月、ヒルハウスは日系小売業者

　　　ミニソウ

と10億人民元（1億4,560万ドル）相当の戦略的投資契約を締結した。

　　

　2020年12月、ヒルハウスはオーストラリアの世界的な性健康製品メーカーである

　　　ライフスタイルヘルスケア

に投資した。

　2020年、ヒルハウスはベンチャーキャピタル部門を独立ファンドにスピンオフさせた。

　新ファンドは

　　　GLベンチャーズ

と呼ばれている。

　2020年時点で、ヒルハウスは

　　　エアウォーレックス

などの企業に投資していた。

　ヒルハウスは2021年5月に3つの新ファンドを支援するために180億ドルを調達しようとしていた。

　また、これは2021年4月に予測されていた130億ドルを上回る額で、100億ドルはバイアウトに充てられ、残りは「成長株とベンチャーに分割」される予定だった。

　当時、同社は1000億ドルを運用していた。

　2021年8月、ヒルハウスは5番目の主力プライベートエクイティ投資ファンドの資金調達を180億ドルで完了した。

　これはアジアのプライベートエクイティ会社が調達した資金としては最大額であった。

　同じく2021年に調達された

　　　KKR

の150億ドルのアジア全域プライベートエクイティファンドが樹立したこれまでの記録を破った。

　　

　2021年8月、ヒルハウスはオランダの複合企業

　　　フィリップス

から世界的な家庭用電化製品事業の買収契約を締結した。

　2022年、ヒルハウスは初の不動産に特化したファンド

　　　ヒルハウス・リアル・アセット・オポチュニティーズ・ファンド（RAOF）

を立ち上げ、総投資額は20億ドルを超えた。

　　　
　ヒルハウスは、業界やビジネスモデルに関する徹底した基礎研究を行い、さまざまな地域に投資しながら、現地の状況に応じたバリュー投資の哲学を適用している。

　フィナンシャル・タイムズによると、ヒルハウスは経営陣が互いに学ぶことが有益であると信じており、ポートフォリオ企業のリーダーを集めて洞察を共有することが多いと伝えた。

　ヒルハウス氏は、伝統的な産業への買収投資に関しては、技術革新は雇用創出に活用できると主張しており、技術は「破壊者」ではなく「平等化者」として機能できると述べている。

　　　

　CPPIBは2014年にファンドIIに2億ドル、2016年にファンドIIIに3億ドル、2018年にファンドIVに3億ドルを拠出した。

　
　ウォールストリートジャーナルによると、

　　　スタンフォード大学

は2015年8月にヒルハウスに約2億ドルを投資することを約束した。

　スタンフォードの投資により、同社は「米国で最も裕福な10大学のうち少なくとも6大学の資金」を管理することになる。

　ヒルハウスに投資している他の大学としては、

　　　プリンストン大学

　　　マサチューセッツ工科大学

　　　ペンシルベニア大学

　　　テキサス大学

　　　イェール大学

などがある。