ツー ・シグマ・インベストメンツ(Two Sigma Investments, LP) 人工知能、機械学習、分散コンピューティングなどのさまざまな技術手法を戦略使用しているヘッジファンド 運用資産 600億米ドル (2023年)

ツー ・シグマ・インベストメンツ

　　　　　(Two Sigma Investments, LP)

　ニューヨーク市に本拠を置くヘッジファンドで人工知能、機械学習、分散コンピューティングなどのさまざまな技術手法をトレーディング戦略に使用している。

　運用資産　600億米ドル (2023年) 
　就業者数　2,000人 (2023年) 　

　この会社は、

　　　ジョン・オーバーデック(John Overdeck)

　　　デイビッド・シーゲル(David Siegel)

　　　マーク・ピカード(Mark Pickard)

によって2001年に共同設立された。

　シーゲルはコンピューター サイエンスの博士号を取得し、マサチューセッツ工科大学を卒業し

　　　チューダー・インベストメンツ

で働いていた。

　オーバーデックは国際数学オリンピックの銀メダリストであり、その後スタンフォード大学で数学を学び、Amazon.comの初期に

　　　ジェフ・ベゾス

の下で働いていた。

　二人はDE Shaw & Co.で会い、そこでシーゲルは最高情報責任者の職にあり、オーバーデックは常務取締役の職にあった。

　彼らは2001年に

　　　ポール チューダー ジョーンズ

からのシード資金を得て

　　　トゥー シグマ

を共同設立するために退職した。

　ピカードは、設立から 2006 年に退職するまで同社の社長を務めた。

　トゥー・シグマによると、会社名はシグマという言葉の二重性を反映するために選ばれたという。

　小文字のシグマ σ は、特定のベンチマークに対する投資収益の変動性を示し、大文字のシグマ Σ は合計を示す。

　ツーシグマは、ベンチマークに対して測定された個々のポジションのボラティリティを合計することで、予測シグナルを増幅できると同社のウェブサイトには記載されている。

　2013年10月、トゥー シグマ プライベート インベストメンツは

　　　スティーブン ハンナーズ

と提携して商業航空プライベート エクイティ、投資、顧問、融資会社

　　　ウィングス キャピタル パートナーズ

を設立すると発表した。

　2014年7月、シティグループの株式デリバティブ販売およびトレーディングのグローバル責任者

　　　サイモン イェーツ

が退職し、トゥー シグマに入社したことが発表された。

　2014年2月、フォーブスは、ツー シグマの元従業員

　　　カン・ガオ (29 歳)

がリモート アクセス デバイスを使用して

　　　ツー シグマ独自の取引モデル

を閲覧し、その情報を個人の電子メール アカウントに電子メールで送信した疑いで告発され、マンハッタン地方検察によって起訴されたと報じた。

　この事件後、定量的取引戦略、取引モデル、マーケティングプレゼンテーション、および科学的な白書を強化した。

　 2015年2月、ガオは「会社の取引方法に関連する専有情報および機密情報に違法にアクセスし、複製した罪で有罪を認めた。

　2016年、ツー シグマ インベストメントはペンタのトップ 100 ヘッジファンドで 11 位にランクされた。

　2017年初頭の時点で、トゥー シグマは取引シグナルを見つけるために

　　　クラウドソーシングオプション

を使用していた。

　2017年3月までに、ファンドはKaggle上で取引アルゴリズムをコーディングするコンテストを実施している。

　このファンドは、2011年11月に約 80億ドル、2014年10月に 230億ドル、そして 2015年末までに 320億ドルを運用した。

　2017年10月の時点で、ファンドの資産は 500億ドル以上に達しました

　2019年5月時点で、このファンドの資産は600億ドルに達した。

　ただ、ツー・シグマがリスクプレミアム、絶対リターン、およびマクロファンドで損失を見た後、この数字は2020年10月には580億ドルにわずかに減少した。

　2023年に同社にとって2つの注目すべき新たな課題が明らかになった。

　2023年3月、同社は投資家への提出書類の中で

　　　社内の人事不和

について議論するという異例の措置を講じた。

　共同創設者のジョン・オーバーデック氏とデビッド・シーゲル氏の関係はここ数年で崩壊しており、もはや言葉を交わすこともなくなっていた。

　しかし、両社とも引き続き同社の大部分を所有し続け、株式を売却する気配はなかった。

　この関係は非常に物議を醸したため、2人が従業員や投資家と調整して一緒に話し合うことに消極的だった。

　このため、同社は全員参加の会議の開催を中止した。

　さらに、オーバーデックは厄介な公の離婚の手続き中であり、妻は裁判所への申し立てで家族の資産を隠したとして彼を非難した。

　2023年後半、ウォール・ストリート・ジャーナルは2023年10月、上級副社長がツー・シグマの取引モデルに不正な変更を加え、予想とは異なる投資結果をもたらしたと報じたため、米国証券取引委員会に捜査を開始した。

　ツー・シグマは、損失を被った特定のファンドに加入している顧客を救済した。

　2016年末、Two Sigma Investments はHaliteと呼ばれる人工知能の課題を導入した。

　Halite は、仮想グリッドを制御することを目標とするスマート ボットの構築にコーディング愛好家を招待するプログラミング ゲーム。

　Halite Iの成功により、Two Sigma はHalite IIと呼ばれる Halite の第 2 シーズンを開発することを決定した。

　2017年10月から2018年1月まで実施され、このバージョンではプレイヤーは船を使って惑星の支配を競い合った。

　2022年10月、ツー シグマはブロックチェーン ベースのハイブリッド スマート コントラクトのユースケースの拡大を支援するために、チェーンリンクノードのオペレーターになった。

　ツー シグマは、古くより成熟した競合他社であるDE Shaw & Co.やRenaissance Technologiesに匹敵する

　　　異常に高い収益率

でビジネス プレスで注目された。

　2014年10月、トゥー シグマは2008 年の金融危機以降に新たに調達した最大規模の資金プールの 1 つで、マクロ ヘッジ ファンドのために 33 億ドルを調達した。

　個人投資、ベンチャー キャピタル投資 (データ サイエンスの分野で活動する企業に重点を置く)、機関顧客へのアドバイス、高頻度のブローカー ディーラーの運営に重点を置いた専門部門がいくつか設立している。

　　　

老舗ヘッジファンドのワイスが46年の歴史に幕引きを決定後に破産を申請

　1978年に設立された老舗とも言える米資産運用会社

　　　ワイス・マルチストラテジー・アドバイザーズ

　　　　　　　　　　　　　　　　　（本社　ニューヨーク）

は、段階的な業務縮小の発表から約２カ月を経て、米連邦破産法11条（日本の民事再生法に相当）の適用を申請した。

　ニューヨーク州南部地区の連邦破産裁判所に提出された破産申請書によれば、同社は1000万−5000万ドル（約15億6800万−78億4000万円）相当の資産を保有する一方で、負債額は５億ドルに上ることが明らかになった。

　ウィズ・インテリジェンスによると、

　　　ジョージ・ワイス最高経営責任者（ＣＥＯ）

が創業したワイスは、2023年半ば時点で31億ドル相当の資産を運用していたが、短期と長期の選択肢を全て検討した結果、破産申請を選んだという。

　「顧客ポートフォリオの大部分の段階的縮小を精力的に進めている」とワイスＣＥＯは３月初めに顧客に説明していた。

　　　

日本の通貨当局が覆面介入を実施か、今夕の日銀当座預金予想で確認？

　外国為替市場で日本の通貨当局が29日、

　　　覆面で為替介入を実施
したのではないかとの観測が高まっている。
　円相場は同日、34年ぶりとなる１ドル＝160円台に急落した後、一時154円台まで急反発した。
　日本銀行が30日夕に公表する５月１日の日銀当座預金の予想値が市場の推計値と大きく乖離していれば、介入が実施された証左となり得る。

　為替取引の決済は２営業日後になるため、29日に円買い介入が行われていた場合、市場の資金が一時的に吸収され、５月１日の日銀当座預金増減要因の財政等要因の下振れとして表れる。
　
　東短リサーチが先週予想した同日の財政等要因は国債発行や税金の国庫納付でマイナス２兆1000億円程度、セントラル短資はマイナス２兆500億円と予想している。

　東短リサーチの高井雄一郎研究員は「財政等要因の数字が、例えばマイナス７兆円といった大きな規模で下振れた場合、円買い介入があったとみて間違いないだろう」と指摘する。

　神田真人財務官は、29日の外為市場で円相場が急変動したことについて、投機による過度な変動は看過できないと述べる一方、為替介入の有無については「ノーコメント」と言及を避けた。

　　　
ひとこと
　為替介入したとしても何も明らかにしないほうが良いだろう。

　日米首脳会談で米国経済のインフレ傾向を考えれば米国との強調は無理な話であり、欧州とも同じ立ち位置になっているためだ。
　そもそも、日本が保有する米国債券の保有ポジションを現在売り抜ける利益を集中にしたうえ、国債発行残高を精算することがより賢明だろう。
　
　　　

ゴールデンウイーク中は油断できない

　トレイダーズ証券の
　　　井口喜雄市場部長
は顧客向けリポートで「為替市場はドル高・円安目線に傾いており、そういった中で日本の当局がどう動くかはポイントだ」と指摘した。

　介入があったと仮定した上で「やったからにはしっかり円を支えてくると思う。きのういったん157円は支えてきたので、157円台半ばくらいでは介入があってもおかしくない」と述べ、ゴールデンウイーク中は油断できないとみている。

　　　　　

円が一時160円台に下落、流動性低下と日米金利差で円売りが加速

　東京外国為替市場の円相場は30日、１ドル＝156円台後半に下落した。

　日本の祝日だった29日に34年ぶりの160円台から大きく円高に振れた後、ドルの値ごろ感から国内企業などのドル買い・円売りが強まった。
　株高もリスク許容度の高まりによる円売り要因となり、一時157円ちょうど付近まで下げた。

 　　

ひとこと

　売り買い交錯しており158円付近まで押された後に介入すべきだろう。

　週間目安として、5円円高の3円円安を繰り返し、2円ピッチの円高を続けることが必要だろう。

　　　　　

マーク・スピッツナーゲル(Mark Spitznagel) 米国の投資家でヘッジファンドマネージャー

マーク・スピッツナーゲル(Mark Spitznagel)

　　　1971年3月5日生まれ

　米国の投資家でヘッジファンドマネージャー

　フロリダ州マイアミに拠点を置くヘッジファンド管理会社

　　　ユニバーサ インベストメント(Universa Investments)

の創設者、所有者、最高投資責任者

　株式市場の暴落に対する「保険のような保護」を提供することを目的とした、いわゆる「テールヘッジ」または「ブラックスワン」投資の先駆者として知られている。

　ニューヨーク大学クーラント数理科学研究所で数学の大学院の学位を取得し、カラマズー大学で学士号を取得した。

　スピッツナーゲルは 16歳のとき、50年間トウモロコシと大豆の貿易を行ってきたベテラン

　　　エベレット・クリップ

に弟子入りした。

　スピッツナーゲルはシカゴ商品取引委員会の独立したピットトレーダーとなり、その後ニューヨークの

　　　モルガン・スタンレー

に転職し、自己トレーダーになった。

　1999年、スピッツナーゲルと作家でニューヨーク大学でスピッツナーゲルの金融数学教授

　　　ナシム・ニコラス・タレブ

はエンピリカ・キャピタルの「テールヘッジ」ファンドを共同設立した。

　
　2007年、スピッツナーゲルはヘッジ ファンドの

　　　Universa Investments

を設立し、最高投資責任者を務め、極度の市場リスクに対する一種の保険を提供した。

　2018年、ウォール・ストリート・ジャーナルは、「ユニバーサでわずか3.3％のポジションを獲得し、残りをS&P 500にパッシブ投資する戦略は、2018年2月までの10年間の年平均リターンが12.3％で、はるかに優れていた」と報じた。

　さらに、「ユニバーサは、2007年から 2008年の金融危機の間に巨額の利益を上げた少数のファンドの 1 つでした」。

　2010年には、 2010年の

　　　フラッシュ クラッシュ

に至るまでの数分でスピッツナーゲルによる大規模な取引があったと主張した。

　これがダウ平均株価が日中にその価値の 9% 以上を失ったときが主なきっかけの 1 つであった。

　スピッツナーゲル氏の自称投資戦略は、ポートフォリオ構築におけるリスク軽減に焦点を当てており、顧客がより体系的なリスクを取れるようにすることを目的としている。

　一般的に言えば、彼は株式のはるかにアウト・オブ・ザ・マネーの プット・オプションを所有することでこれを行っている。

　スピッツナーゲルは、現代ポートフォリオ理論、特に相関関係と平均分散(シャープレシオ)の強調を否定している。

　なお、市場予測には懐疑的であるが過去 10 年間に 2 つの市場の崩壊、最初は 2000年、次に 2008年と「2000年代の商品ブーム」を予測したという。

　同氏は自分のやっていることを、投資家が支払う「ボラティリティ税」と呼ぶもの、つまり「多額の投資損失のマイナス複利によって引き起こされる投資ポートフォリオにかかる隠れた税金」を下げることだと説明している。

　彼は投資家への手紙の中で、「数学的に言えば、長期複利にとって最も重要なのは、頻繁に起こる小さな損失ではなく、まれに起こる大きな損失である」と詳しく述べたうえ、スイスの数学者で物理学者の

　　　ダニエル・ベルヌーイ

を「ユニバーサの守護聖人」と呼んだ。

　スピッツナーゲルは、オーストリア経済学派とその表向きの投資への応用について、 2013年に『資本の道：歪んだ世界におけるオーストリア投資』というタイトルの本を執筆した。

　ポール・チューダー・ジョーンズはスピッツナーゲルの本について、「一見困難に見える当面の損失が、将来のより大きな利益を得るためにどのように有利な中間段階になるかを示しており、したがってなぜ私たちが『今は忍耐強く、後で戦略的に焦る』必要があるのか​​を示している」と述べた。

　自由主義者でありオーストリア経済学の擁護者として、スピッツナーゲルは中央銀行の 金融 介入主義を非常に批判してきた。

　スウェーデン国立銀行賞経済科学賞受賞者でニューケインジアンの ニューヨーク・タイムズ紙コラムニストの

　　　ポール・クルーグマン氏

は、こうした立場を批判的に取り上げた。

　スピッツナーゲルは、起業家のピーター・ティールとともに、 2012年の共和党大統領選挙キャンペーンの主要な支持者であった

　　　ロン・ポール米下院議員

は友人であり自由主義者でもあり、「連邦準備制度に対する（スピッツナーゲルの）軽蔑を共有」し、非自由主義への彼の願望を共有している。

　スピッツナーゲルは、ロンの息子である

　　　ランド・ポール米国上院議員

の2016年の共和党大統領選挙キャンペーンの上級経済顧問でもあった。

　
　スピッツナーゲル氏は、住居と業務をフロリダに移した多くの金融幹部やヘッジファンドマネージャーの一人で、 2014年、フロリダ州の方がカリフォルニア州よりも「ビジネスと税務の環境がより親切」であるとして、ヘッジファンドのオフィスをロサンゼルスからマイアミに移転した。 　なお、フロリダ州には所得税や相続税はない。